汤姆猫：2月20日进行路演包括知名机构聚鸣投资的多家机构参与

汤姆猫：2月20日进行路演包括知名机构聚鸣投资的多家机构参与

　　2023年2月21日汤姆猫（300459）发布公告称公司于2023年2月20日进行路演，海通证券、南方基金、玄元私募基金、浙江巴沃私募基金、Atlantis Investment Management Group、Coreview Capital、DM Capital Group、Fullerton Fund Management Company Ltd、Perseverance Asset Management L.L.P、PinPoint Group、Prudence Group、鹏华基金、中欧基金、广发基金、平安基金、上投摩根基金、交银施罗德基金、光大保德信基金、德邦基金、东方基金、广发证券、中海基金、华富基金、博道基金、金鹰基金、兴华基金、太平基金、华泰柏瑞基金、东吴基金、中邮创业基金、中信保诚基金、中信建投、红土创新基金、景泰利丰基金、方正富邦基金、申万菱信基金、富国基金、东海基金、国泰基金、万家基金、汇泉基金、华夏基金、国信证券、凯石基金、永赢基金、峰境基金、融通基金、泰达宏利基金、西部利得基金、新疆前海联合基金、中信银行、广银理财、建信理财、中天证券、南银理财、农银理财、兴业银行理财、中荷人寿保险、中邮保险、建信信托、上海信托、中银国际资管、中国人寿资产管理、长江证券(上海)资产管理、财通证券、上海东方证券资产管理、太平资产管理、国金证券资管、渤海汇金证券资产管理、东证融汇证券资产管理、阳光资产管理股份、生命保险资产管理、亚商资管、汇信资本投资管理(深圳)、浙江象舆行投资管理、德邦证券、浙江景和资产管理、深圳鑫然投资管理、深圳市中欧瑞博投资管理、上海涌津投资管理、上海希瓦资产管理、上海盘京投资管理、南通启明投资管理、南方工业资产管理、中意资产管理、华能贵诚信托、全国社会保障基金、峰岚资产、名禹资产、申九资产、泰旸资产、银湖资产、乘果投资、传奇投资、敦颐投资、聚鸣投资、浦泓投资、嘉实基金、睿扬投资、上海天猊投资、神农投资北京、益亨投资、煜德投资、新光投信、上海电气财务公司、上海浦泓私募基金、上海五中私募基金、上海仙人掌私募基金参与。

　　问：公司结合 ChatGPT技术开发打磨“会聊天的汤姆猫”产品原型的过程 中，将着力优化哪些方面？

　　答：公司团队已尝试应用 ChatGPT 模型进行 I 语音互动产品功能原型测 试，以验证相关技术与公司产品，努力将“会说话的汤姆猫”在未来迭代为“会聊 天的汤姆猫”。目前，公司正着力优化产品的整体体验，如卡通形象表情、肢体 动作与语音输出的配合，增加动画特效、情绪识别等，以及尝试通过设置中间层 架构、数据库，降低调用成本，改善使用体验。 公司目前测试的 ChatGPT 模型的应用尚处于前期测试阶段，产品效果及未来 的市场表现存在一定不确定性。公司正积极努力做好产品的测试更新工作，加快 推进正式产品的上线进度。

　　问：公司未来是否考虑推出汤姆猫与 ChatGPT技术相结合的的教育向应 用？

　　答：公司在将新技术与教育产品相结合的领域上已有一定经验和优势。公司 贯彻“寓教于乐，智创家庭幸福”的使命。公司结合 STEM 教育理念与 R 技术 相继推出了《汤姆猫 R 学英语》《汤姆猫 R-Code》《方糖智能细胞机器人》等 寓教于乐的产品。此外，公司与浙江省北大信息技术高等研究院、科大讯飞股份 有限公司签署了战略合作协议，三方将充分利用各自的数字技术资源和内容创作 优势，围绕公司汤姆猫家族 IP，在智能语音及人工智能技术场景化应用、IP 合 作、移动互联网教育产品开发、智能硬件开发、人才培养等领域综合开展联合运 营和深度合作，构建更为丰富多元的数字交互生态。公司同时具备可向教育方向 继续扩展的线下场景，公司旗下汤姆猫亲子乐园引入儿童心理学、教育学专家参 与设计与规划，甄选出系列有助于儿童脑力、智力开发的游戏与课程体系，开发 了多个家长与孩子共同参与的游乐活动与项目，重视激发儿童的兴趣爱好，培养 儿童的反应、精细操作、专注力等综合能力，传递积极的正向价值理念，打造出 素质教育的第二课堂。未来在汤姆猫与 ChatGPT 结合的产品方向上，公司也将继 续以高品质内容为核心，以聊天、陪玩为出发点，逐步增加启蒙、益智类型内容 与功能，并根据市场、技术等因素综合考虑未来长期的扩展方向。 公司目前测试的 ChatGPT 模型的应用尚处于前期测试阶段，产品效果及未 来的市场表现存在一定不确定性。

　　问：请公司现有产品与 AIGC、ChatGPT等技术融合后的未来变现模式？

　　答：公司未来将“会说话的汤姆猫家族”IP 与 ChatGPT、IGC、人机交互、 语音识别等互联网新兴技术深度赋能融合，首先，对公司线上移动应用产品来说， 汤姆猫系列休闲游戏玩法的交互将得到进一步深化，这对公司提升用户粘性、用 户在线时长等方面均有较大帮助；另一方面，公司未来在推出人工智能预训练模 型等相关商业化产品后，公司也将深度分析产品的用户使用、市场反馈、产品应 用场景等情况，结合现有的营收模式，扩充除以广告收费模式外更多新型的流量 变现模式、充值收费模式等变现形式。 除此之外，在线下业务方面，公司未来也会将人工智能预训练模型等新兴技 术深度赋能于公司 IP 授权衍生品、亲子乐园、车载设备等线下实物产品或线下 应用场景，促进线上线下业务进一步的深度融合发展。 公司目前测试的 ChatGPT 模型的应用尚处于前期测试阶段，产品效果及未来 的商业变现模式、产品市场表现均存在一定不确定性。

　　答：公司从战略上坚持在汤姆猫 IP 系列游戏领域中深耕，在《汤姆猫总动 员》《汤姆猫跑酷》《我的汤姆猫 2》等已上线产品长线稳定运营的基础上，公 司将强化交互、持续出新，推进汤姆猫家族 IP 的新产品研发工作，同时努力推 进新 IP、新玩法游戏的研发与运营，打造第二增长曲线。版号作为国内游戏市 场发展的重要的业务资源，公司高度重视其相关工作。 2022 年至今，公司分别于 2022 年 4 月、2022 年 7 月、2023 年 1 月获得多款 游戏的版号。根据国家新闻出版署发布的《2022 年 4 月份国产网络游戏审批信 息》，由公司子公司广州金科研发的《弹弹奇妙冒险》获得版号，该游戏目前已 于国内上线运营。此外，国家新闻出版署于 2022 年 7 月对外公布的国产网络游 戏审批信息中，由公司旗下全资子公司杭州哲信信息技术有限公司出版的《飞跃 的旅行者》获得版号；以及公司产品《种地勇者》《汤姆猫小小勇士》等产品已 于 2023 年 1 月获得版号，其中，《种地勇者》预计将在 2023 年第二季度上线国 内市场。 除了已经上线的《弹弹奇妙冒险》以外，公司已有多款游戏提交了版号申请， 其中包括代理游戏《Sonic Dash Endless Running（暂译名音速快跑）》 《Sonic Dash 2 Sonic Boom（暂译名音速快跑 2）》《沼泽激战 2》等游戏。 总体而言，目前公司的版号储备与申请情况与公司的游戏业务发展计划相匹配。

　　汤姆猫2022三季报显示，公司主营收入12.59亿元，同比下降10.18%；归母净利润4.0亿元，同比下降33.3%；扣非净利润3.85亿元，同比下降34.59%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入4.07亿元，同比下降16.12%；单季度归母净利润1.09亿元，同比下降41.77%；单季度扣非净利润1.07亿元，同比下降40.61%；负债率38.86%，投资收益1019.49万元，财务费用6137.63万元，毛利率94.46%。

　　该股*近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入6.79亿，融资余额增加；融券净流入368.33万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汤姆猫（300459）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标2星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*高5星）

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【机会挖掘】2月87款游戏版号发放 游戏板块业绩增速有望提升

　　浙商证券指出，游戏版号作为游戏行业调控监管的重要工具，监管机构有能力在发放节奏以及发放数量上做多样化的调控。游戏行业政策监管正逐步进入常态化，市场对行业政策监管信心的提振有望推动行业整体估值修复。同时，版号核发的常态化将进一步增加市场产品供给，产品为王的逻辑有望逐步兑现，并*终反应在公司业绩表现。建议关注游戏行业龙头三七互娱、完美世界、吉比特。

　　开源证券认为，获取版号后新游戏的陆续上线，有望持续贡献可观流水增量。同时随着疫情经济和消费服务，用户游戏付费意愿有望持续回升，带动游戏ARPU提升。此外，未成年人防沉迷监管的基数效应逐步消除。综合以上因素，游戏板块业绩增速有望持续提升。建议加大游戏板块配置力度，重点推荐腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特、心动公司、创梦天地，受益标的包括恺英网络、三七互娱、神州泰岳、盛天网络、祖龙娱乐等。

中青宝被爆踩版号出售红线游戏版号地下交易泛滥一年涨价 10-20 万

　　版号审核政策刚刚趋缓， 中国网游第一股 中青宝就被爆出涉嫌违法进行版号交易活动。

　　7 月 15 日，据蓝鲸财经爆料，有游戏公司三年前曾耗费 40 万元，通过中青宝购买游戏《飞吧西游》版号独占授权。但在近期游戏即将上线、需要版号方协助时，中青宝对接人却表示版号源头方出现问题，只能从旁协助，更多问题无法解决。

　　游戏版号是国家新闻出版广播电影电视总局批准相关游戏出版运营的批文号，是对于游戏著作权的保护。法律业界普遍认为，游戏版号本质上可以理解为行政许可，不能进行交易或者转授权。版号买卖、授权，套用版号等行为是一种涉嫌违法行为。

　　对此，时代财经致电中青宝证券事务代表但无人应答；向 IR 部门发出邮件采访提纲，截至发稿仍未收到回复。

　　成立于 2003 年的中青宝，是国内*早从事网络游戏开发、运营及发行为一体的游戏公司之一，也是中国首支 A 股上市的游戏公司。

　　据媒体根据国家新闻出版署官网公示信息统计，截至 7 月 5 日，中青宝手中累积共获批版号 188 个，位列上市公司游戏版号数量 Top10 排行榜第 6 位，旗下拥有《战神传奇》、《九州荣耀》、《黑夜传说》等多款游戏。

　　在 7 月国家新闻出版署披露的国产网络游戏审批信息中，中青宝旗下《三国演义 : 兵临城下》和《明日战姬》两款游戏再次拿下版号。在游戏版号资源稀缺的当下，无疑是一笔丰厚的资产。

　　但这两年来，在版号方面占尽优势的中青宝却屡屡陷入争议。从强制员工五一加班到董事长李瑞杰辞职交棒二代，再到连续两年录得业绩亏损，公司发展多次面临市场质疑。

　　财报数据显示，2021 年中青宝录得营业收入 3.55 亿元，同比去年上涨 20.86%；净亏损 4622.6 万元，亏损幅度较上年 1.35 亿元有所收窄。

　　在分析 2021 年度业绩下滑时，中青宝表示，游戏业务方面，本年度公司在网络游戏业务板块加大了研发费用、员工薪酬等成本费用的支出。多款移动端游戏新产品处于研发阶段，前期投入了较大的研发费用，尚未产生经济效益。

　　2021 年，中青宝研发费用投入 5457.43 万元，较 2020 年 3590.64 万元同比增长 51.99%。研发费用增加系 2021 年研发投入增大及人员增加所致。中青宝研发人员数量从 2020 年的 105 人增加至 2021 年的 236 人。

　　然而，今年 5 月，中青宝回复深交所问询时，曾披露公司主推元宇宙游戏产品《慎初烧坊 - 酿酒大师》H5 版本测试期间的盈利状况，该游戏上线D 版本上线后，有媒体报道称该游戏更像是一个卖酒平台 ，研发效果存疑。

　　蓝鲸财经报道称，《飞吧西游》游戏运营单位汕头市天域网络科技开发有限公司（下称汕头天域）曾在 2019 年 1 月将《飞吧西游》授权给了中青宝的全资子公司深圳时代首游互动科技有限公司（下称 时代首游 ），时代首游又在同年 7 月将《飞吧西游》授权给了上述游戏公司，各方均签署了游戏授权协议。

　　从上述细节来看，中青宝在版号交易中的角色更像是连接买卖双方的中介。关于版号涉嫌违法交易的相关疑问，中青宝方面始终未有回复；时代财经通过天眼查公示电话联系汕头天域，对方表示公司正在筹备注销，版号交易相关问题是其他人在处理，自己不掌握相关信息。

　　有行业人士对时代财经表示，从中青宝资金状况看，不至于依靠销售旗下版号为生。

　　自 2018 年以来，游戏版号曾两度停发。尽管已经恢复常态化审核，但每年过审游戏数量也大幅减少。

　　GameLook 统计数据显示，2019 年共有 1570 款游戏通过审批获得了版号，到了 2020 年通过审批的游戏数量降低到了 1405 款。2021 年，这一数字被腰斩到 755 个。而今年，三批过审版号合计仅有 172 个，降幅明显。

　　在审核不断趋紧的当下，游戏版号逐渐成为一项稀缺资源。而围绕着这一稀缺资源，一个庞大的地下交易市场也同步发展起来，售价也随之水涨船高。如今，版号授权的相关出售信息，遍布贴吧、闲鱼、QQ 等平台。

　　一名地下版号商向时代财经介绍，目前版号交易普遍采取授权的形式，签订授权协议后，卖家会提供软件著作权证书、版号文件以及相关批复，拿着这些资料游戏就可以正常在应用商店上架。

　　授权主要分为短期授权、永久授权，以及全渠道授权、单渠道授权。据其介绍，仙侠类、传奇类等四类游戏版号价格普遍较高。永久、全渠道授权价格在 60 万元到 80 万元区间内，相比去年涨了 10 万元到 20 万元。两年左右的短期授权价格则下降到 10 万元左右。

　　而休闲类、跑酷类等三类游戏版号价格相对低廉，永久、全渠道授权价格在 10 万元到 30 万元区间。

　　上述版号商表示，现阶段市场上的版号大多并不集中，大部分版号需要他们这样的 中介 点对点对接。其中，游戏公司储备的全新版号拿出来进行交易属于少数，这些转接的版号大多是停止运营的旧游戏，不如拿到版号买卖市场增加一笔营收。

　　据悉，同类版号的上十万元的价差主要是来自于版号方的报价。版号商在接到购买需求之后，再与版号方谈价。其指出，因监管政策要求，游戏版号与游戏名称一一对应，交易后也不能进行更名，所以名字好听的游戏版号价格相应会更贵一些。

　　此外，除授权形式外，另一种更为保险的形式是壳公司转让。但价格相对会高许多。该版号商透露，如果是资质齐全，手中握有数个四类版号的壳公司，转让费用百万元起步。

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